Skip to content

תאור וניתוח סביבה ופעילות עסקית של חברת סנדיסק SanDisk 2009

06/02/2012

 תאור וניתוח סביבה ופעילות עסקית של חברת סנדיסק בראיית דילמות עסקיות תפעוליות וסביבת השוק

 נכתב על ידי דיויד שמואל תומר אורי

תקציר מנהלים

מטרת עבודה זו הינה תאור וניתוח סביבה ופעילות עסקית של חברה קיימת בראיית דילמות עסקיות תפעוליות וסביבת השוק. לעבודה זו הוגדר שימוש במקורות מידע מגוונים ובחינת החברה מתוך החומר הנלמד בקורס והרלוונטיות הנדרשת לניתוח החברה.

 הסביבה העסקית 

חברת סנדיסק נוסדה בשנת 1988 והפכה לספק הגדול בעולם של מוצרי זיכרון הבזק (FlashMemory). זיכרון הבזק הינו זיכרון קשיח (זיכרון קשיח הינו זיכרון שאינו נמחק כאשר אספקת החשמל לרכיב פוסקת) אשר יתרונו היחסי לזיכרונות קשיחים אחרים הינו ביכולת להכיל מידע רב בנפח פיזי קטן. מחירו זול יותר באופן משמעותי ובעל יתרונות טכניים רבים על זיכרונות קשיחים אחרים. לחברה מאות פטנטים רשומים בעולם. החברה מוכרת את מוצריה הן לשוק הצרכני הן לשוק העסקי והן לשוק הקמעונאי בכל רחבי העולם ולה ונמכרת ביותר מ-200,000 חנויות קמעונאיות. פעילותה מתמקדת במספר שווקים שונים ברחבי העולם: כרטיסי זכרון רב שימושיים מוצרים מבוססי זכרון כגון מוצרי אודיו\וידאו ונגנים למיניהם ודיסקים קשיחים מבוססי זכרון הבזק. ייחודה בתחום הינו היותה החברה היחידה בעולם אשר לה זכות גם לייצר וגם למכור כל פורמט של כרטיס זיכרון. מתוקף כך חברת סנדיסק מתחרה הן בחברות יצרניות זכרון כגון סמסונג (Samsung) והן בחברות יצרני נגני מדיה כגון אפל (Apple). החברה הפכה לציבורית ונסחרת בנסד"ק החל מהשנה 1995.

פעילותה העסקית של חברת סנדיסק צמחה מהכנסות של 35 מילון דולר בשנת 1994 ועד 3.8 מיליארד דולר בשנת 2007. בתחום המיזוגים והרכישות רכשה החברה את חברת אמ-סיסטמס הישראלית אשר הוסיפה ערכים טכנולוגיים ועסקיים מוספים רבים לחברת סנדיסק.

האתגר  

לואיס קרול בספרו "הרפתקאות אליס בארץ הפלאות" מציין את עלילותיה של עליסה. בין שאר העלילות ניתן לציין ארוע מסויים בו נכתב: " 'בארצנו' אמרה אליס, עוד מתנשפת מעט 'היית מגיעה, בדרך כלל, למקום אחר – לו רצת מהר מאוד והרבה זמן כמו שרצנו'.   'איזו ארץ איטית!' אמרה המלכה 'כאן, לעומת זאת, עלייך לרוץ הכי מהר שאת יכולה, כדי להישאר באותו המקום. אם את רוצה להגיע למקום אחר, את צריכה לרוץ פי שניים יותר מהר' ".

האתגרים העיקריים העומדים בפני חברת סנדיסק הינם:

  • התאמה של טכנולוגיה, ייצור ופיתוח מוצרים לצרכי שוק משתנים.
  • דרישות צרכנים שונים.
  • תנאי שוק משתנים כגון פתיחת השוק העולמי לסחר פתוח (ה"כפר הגלובלי").
  • שווקים חדשים ומתחרים חדשים.
  • צורך מתמיד בשמירה על יעילות ייצור ועלויות תפעול והגנה על משאבי מזומן בפני שינויי שוק הון כגון ירידת ערך הדולר והקושי בגידור מזומנים.

הפתרון המוצע

ניתוח הנתונים הזמינים מלמד כי סנדיסק ממוצבת היטב בענף כרטיסי הזיכרון. הן בהיבטי מיתוג מוצר דרך נתח שוק וכלה ביעילות תפעולית. יחד עם זאת פעילותה המגוונת מביאה אותה לתחומים חדשים כגון נגני מדיה בהם היא אינה שחקנית משמעותית בשוק ומיתוגה שם אינו משמעותי. מומלץ כי פעילותה בתחום זה תישאר מינורית ולא תהפך לתחום פעילות מרכזית.

תחום המחשוב הפך לכלי הכרחי בכל תחומי החיים. החל מחיי היום יום האישיים – מחשב ביתי, נגני מדיה, מערכות מדיה ביתיות, דרך פעילות עסקים – מחשבים ושרתים וכלה ביצרנים שונים – מצלמות, ונגני מדיה. מתוקף כך סביר כי הדרישה בשוק לתחום כרטיסי הזיכרון הינה בבחינת ביקוש קשיח אשר צפוי לעלות. יחד עם זאת הצפת השוק בכרטיסי זיכרון וירידת המחירים יוצרת אתגרים בפני היצרנים והמשווקים.

 על מנת להתגבר על האתגרים השונים אשר צוינו עד עתה מומלץ לחברת סנדיסק לשקול מספר מנועי צמיחה. הראשי שבהם הינו בתחום פעילותה העיקרי – כרטיסי זכרון. בתחום זה לסנדיסק יתרון רב והיא יכולה למנף אותו לצמיחה רב שנתית ארוכת טווח. זיכרונות ה – SSD[1] והדיסקים ההיברידיים[2] הינו כרגע בחיתוליו אך בעל פוטנציאל רחב ומשמעותי כתחליף לדיסק הקשיח ויכול להוות את הדור הבא לשרתים ומחשבים ניידים והינו בעל יתרונות טכניים רבים (אמינות וצריכת חשמל לדוגמא). מנוע צמיחה משני הינו תחום הסלולר. כמו תחום המחשוב גם תחום הטלקום הופך להיות מוצר בסיסי אפילו במדינות המתפתחות וחדירת הטלפוניה הסלולארית למדינות המתפתחות הינו בסדר גודל דו ספרתי מזה מספר שנים וצפוי להמשיך כך. עקב כך לסנדיסק יתרון רב בהיותה יצרנית כרטיסי זיכרון גם לתחום הסלולר. יש לציין כי סנדיסק שוקלת להיכנס לתחום כיצרנית מכשירי סלולר אך הנתונים בשוק אינם בהכרח תומכים בצעד כזה עקב קיום מתחרים חזקים מאוד (נוקיה, סוני-אריקסון).

 

סיכום

פעילותה הטכנולוגית של חברת סנדיסק בצרוף פעילותה הגלובלית יכולים להמשיך להיות משמעותיים ואף לצמוח ביחס לקיים היום בהינתן המלצתה של המלכה בסיפור של עליסה בארץ הפלאות. על סנדיסק כל הזמן להמשיך ולחדש הן טכנולוגית והן בשווקים חדשים, אך עליה לעשות זאת באופן מבוקר וממוקד ללא התפזרות ליותר מדי שווקים (נגני מדיה) אשר יגזלו משאבים פיננסיים ממקורות צמיחה עדיפים – זכרונות,  דיסקים קשיחים וסלולר.

 תוכן עניינים

תקציר מנהלים. 2

רקע על חברת סנדיסק San-Disk.. 6

תיאור החברה. 6

מוצרי  החברה והשימוש בהם. 6

שווקי יעד. 6

נתונים פיננסיים והשוואה לשוק. 7

מנועי צמיחה אסטרטגים. 10

ניתוח מנועי צמיחה. 10

הפתרון הנבחר. 12

העלאת המכירות. 13

צעדים מרכזיים. 13

תחזית מכירות מוצרים וניתוח הפתרון הנבחר. 13

שינוי ברווח תפעולי 15

רווח תפעולי- ניתוח ושיפור: 15

ניתוח הביצועים התפעוליים של סנדיסק: 15

השוואת הביצועים התפעוליים של סנדיסק מול המתחרים: 15

צעדים שנוקטת סנדיסק לשיפור הרווח התפעולי: 16

ניתוח SWOT והשפעת הפתרון המוצע. 17

סיכום. 19

נספחים. 20

נספח מספר 1: ראיון עם אלי הררי ברשת CNET. 20

נספח מספר 2: נתונים פיננסיים עדכניים. 24

בביליוגרפיה. 29

מילון מונחים נבחרים. 30

 

 


 

רשימת טבלאות

 

טבלה מספר 1: סנדיסק – נתונים פיננסיים היסטוריים 1994-2007 (במילונים)………………………………. 7

טבלה מספר 2: סנדיסק מול מובילי שוק (נתונים ב $)…………………………………………………………… 7

טבלה מספר 3: סנדיסק מול מתחרים ישירים (נתונים ב $)………………………………………………………. 8

טבלה מספר 4: סנדיסק לעומת יצרנים מתחרים לצ'יפים וציוד לצ'יפים (נתונים ב $)………………………… 8

טבלה מספר 5: סנדיסק לעומת יצרנים אחרים…………………………………………………………………….. 9

טבלה מספר 6: נתוני מכירות כרטיסי זיכרון סנדיסק ויצרנים מובילים אחרים 2007 ……………………… 10

טבלה מספר 7: תחזית גידול מוצרי הבזק בתחום המובייל 2007-2011……………………………………… 13

טבלה מספר 8: סנדיסק……………………………………………………………………………………………… 24

טבלה מספר 9: מיקרון……………………………………………………………………………………………… 25

טבלה מספר 10:  אפל………………………………………………………………………………………………. 26

טבלה מספר 11: ניתוח שוק בו פעילה סנדיסק מובילים לעומת חלשים………………………………………. 27

 

 

 

רקע על חברת סנדיסק San-Disk

תיאור החברה

החברה נוסדה בשנת 1988 ע"י ד"ר אלי הררי, מומחה בטכנולוגיות זיכרון בלתי נדיף, והפכה לספק הגדול בעולם של מוצרי זיכרון הבזק (Flash). זיכרון הבזק הינו זיכרון קשיח אשר יתרונו היחסי לזיכרונות קשיחים אחרים הינו ביכולת להכיל מידע רב בנפח פיזי קטן. מחירו זול יותר באופן משמעותי מזיכרונות אחרים והוא אינו מאבד את המידע האגור בתוכו כאשר הוא מנותק ממתח חשמלי. כמו כן, אין בו חלקים נעים ולכן הוא אינו מתקלקל במהרה.  לחברה כ- 780 פטנטים רשומים בארה"ב, ומעל 400 פטנטים רשומים במקומות אחרים בעולם. החברה מוכרת את מוצריה בכל רחבי העולם ונמכרת ביותר מ-200,000 חנויות קמעונאיות. ייחודה בתחום הינו היותה החברה היחידה בעולם אשר לה זכות גם לייצר וגם למכור כל פורמט של כרטיס זיכרון. החברה הפכה לציבורית ונסחרת בנסד"ק החל מהשנה 1995.

אתר החברה : www.sandisk.com .

מוצרי  החברה והשימוש בהם

החברה מייצרת ומשווקת מוצרי זיכרון הבזק מכל הסוגים, כגון: CompactFlash®, SD™, miniSD™, microSD™, MultiMediaCard™, Reduced Size , MultiMediaCard (RS-MMC™) , Memory Stick PRO™, XD-Picture Card™, USB flash drive, ועוד סוגים רבים של רכיבי זיכרון. בנוסף, החברה מייצרת נגני מוסיקה ווידאו,  ומתאמים שונים.

 שימושים נפוצים של רכיבי זיכרון הבזק ניתן למצוא בשוק זיכרונות ה USB הניידים ובראשם ה disk-on-key, כרטיסי הזיכרון למצלמות, מחשבי כף יד וטלפונים סלולאריים. כמו כן ניתן למצוא רכיבי זיכרון הבזק במערכות ממוחשבות קטנות כגון קופסת השליטה הביתי של הכבלים שם משמש זיכרון ההבזק מעין "כונן קשיח" של הקופסא.

שווקי יעד

החברה משרתת הן לקוחות קצה כגון לקוחות פרטיים והן לקוחות קמעונאיים כגון יצרני ציוד טכנולוגי. החברה מעצבת, מפתחת, מייצרת ומשווקת כרטיסי זיכרון למגוון רחב של מערכות אלקטרוניות ומכשירים דיגיטליים.

באמצעות יכולת האחסון והחדשנות תרמו מוצרי סנדיסק לגדילה מעריכית במכירות של מצלמות דיגיטליות, טלפונים סלולאריים, כונני הבזק, נגני קול ווידאו ומוצרים אחרים.

נתונים פיננסיים והשוואה לשוק

פעילותה של חברת סנדיסק עברה שינוי משמעותי מאוד במהלך 10 השנים האחרונות. ניתן לראות מהנתונים בטבלה מס 1 כי החברה גדלה בהכנסות והון חוזר במכפלה של 100 מתחילת שנות ה 90 של המאה הקודמת. זוהי צמיחה משמעותית בכל קנה מידה.

טבלה מספר 1: סנדיסק – נתונים פיננסיים היסטוריים 1994-2007 (במילונים)

הון חוזר הכנסה ברוטו הכנסה נטו הכנסות

שנה

$21

-$4

-$4

$35

1994

$68

$8

$9

$62

1995

$77

$12

$14

$98

1996

$134

$20

$20

$125

1997

$138

$13

$12

$136

1998

$483

$30

$27

$247

1999

$536

$125

$299

$602

2000

$419

-$152

-$297

$366

2001

$584

$58

$36

$541

2002

$1,378

$257

$169

$1,080

2003

$1,526

$419

$267

$1,777

2004

$2,004

$577

$386

$2,306

2005

$3,345

$326

$199

$3,257

2006

$2,386

$276

$218

$3,896

2007

$5

$18

$850

(Q1) 2008

    מקור- דוחות כספיים סנדיסק

בבחינת מעמדה של סנדיסק ביחס לענפי הפעילות שלה יש לזכור כי החברה הן מייצרת והן משווקת ומוכרת כרטיסי זיכרון ומתוקף כך היא מתמודדת במספר שווקים. העיקריים שבהם שוק כרטיסי הזיכרון (ייצור ושיווק) והמשני הינו שוק נגני המדיה.

 טבלה מספר 2: סנדיסק מול מובילי שוק (נתונים ב $)

מובילי השוק

סנדיסק

מיקום סנדיסק ביחס לשוק

נתון

MICRON TECHNOLOGY

4.34B

3.95B

2/13

שווי שוק

NETLOGIC MICROSYSTEM

362.13

17.5

2/13

מכפילי רווח  (ttm)

INTEGRATED SILICN

1.68

0.97

4/13

PEG

NETLOGIC MICROSYSTEM

46%

8%

6/13

צמיחה בהכנסות (רבעוני YOY )

NETLOGIC MICROSYSTEM

-33%

N/A

N/A

אחוז שינוי רווח למנייה(רבעוני YOY)

NETLIST INC

25%

14%

6/13

צמיכה ארוכת טווח (5 שנים)

RAMTRON INTL CP

42%

5%

3/13

תשואה על הון עצמי

SPANSION INC

0.967

0.243

4/13

 יחס חוב להון עצמי (רבעון אחרון)

מקור Yahoo Financehttp://finance.yahoo.com/q/in?s=SNDK

טבלה מספר 3: סנדיסק מול מתחרים ישירים (נתונים ב $)

Lexar Media

Renesas Technology

Samsung

תעשייה SanDisk

מדד

N/A

N/A

N/A

328.08M

3.95B

שווי שוק

N/A

N/A

2,540,001

225

3,172

עובדים

N/A

N/A

N/A

7.90%

8.10%

גידול רבעוני

N/A

N/A

105.21B1

169.53M

3.96B

הכנסות

N/A

N/A

N/A

32.90%

32.90%

רווח גולמי

N/A

N/A

N/A

6.06M

532.89M

רווח לפני הוצאות

N/A

N/A

N/A

-14.69%

7.05%

רווח תפעולי

N/A

N/A

8.46B1

-8.63M

236.81M

הכנסה נטו

N/A

N/A

N/A

-0.39

1.004

רווח למנייה

N/A

N/A

N/A

17.5

17.5

מכפיל רווח

N/A

N/A

N/A

1.56

0.97

יחס מכפיל רווח לצמיחה ל 5 שנים

N/A

N/A

N/A

0.83

1.03

מכפיל מכירות

מקור Yahoo Financehttp://finance.yahoo.com/q/in?s=SNDK

 

טבלה מספר 4: סנדיסק לעומת יצרנים מתחרים לצ'יפים וציוד לצ'יפים (נתונים ב $)

מחיר מנייה

Market Cap

P/E

                                              Company

17.57

3.95

17.5

סנדיסק

22.09

116.59B

19.34

אינטל

Revenue (2007):105B  Revenue Growth:15.20%

סמסונג

חברה פרטית משותפת להיטאצי ומיצובישי

Renesas Technology Corp.

28.82

38.12B

14.55

Texas Instruments Inc.

6.97

22.4

18.87

טושיבה

11.48

10.33B

N/A

STMicroelectronicsNV

8.39

6.29B

N/A

Infineon Technologies AG

5.06

N/A

N/A

Neo Corp

פרטי – אין נתונים

Freescale Semiconductor, Inc.

פרטי – אין נתונים

NXP b.v.

Price

Market Cap

P/E

Company

18.28

24.78B

17.68

Applied Materials Inc.

 

 

 

Tokyo Electron Limited

23.53

N/A

N/A

ASML Holding NV

 

 

 

Nikon Corporation

39.95

6.79B

17.54

KLA-Tencor Corp.

47.39

59.76B

13.98

Canon Inc.

22.26

3.98B

26.19

Advantest Corp.

 

 

 

Dainippon Screen Manufacturing Co. Ltd.

20.81

2.08B

13.7

Novellus Systems Inc.

72.76

24.19B

N/A

Hitachi Ltd.

מקור Yahoo Financehttp://finance.yahoo.com/q/in?s=SNDK

הנתונים הנ"ל מלמדים כי סנדיסק ממוקמת בחזית החוסן הפיננסי בשוק בו היא פועלת (טבלה מספר 2) אם כי ביחס למתחריה הישירים הנתונים הזמינים אינם מאפשרים מתן הערכת מצב מדויקת. סנדיסק מתמודדת מול ענקי טכנולוגיה כגון סמסונג (טבלה מספר 3) אך מהערכות הקיימות בשוק ניתן להעריך כי ביצועיה של סנדיסק כחברה הינם טובים ובפרמטרים רבים הינם מעל הממוצע בשוק (כגון רווח תפעולי, הכנסה וגידול רבעוני).

מהנתונים ניתן לראות כי אמנם בהשוואה לסמסונג ההכנסות ברוטו של סנדיסק קטנות פי 26 ואילו הכנסות נטו קטנות פי 35 מאלו של סמסונג אולם מספר העובדים בחברת סנדיסק קטן פי 80 דבר המלמד על עבודה ביעילות גבוהה מאד, ומלמד על כך שחברת סנדיסק היא חברת נישה לעומת סאמסונג שהיא חברה המובילה בעלויות נמוכות. עם זאת, יש לציין כי חברת סאמסונג מייצרת מגוון ההולך ומתרחב של זיכרונות הבזק ושבבי זיכרון.

ניתן לראות כי קיימת צמיחה בענף, המכירות גדלות ומספר העובדים גדל משנה לשנה. גידול זה במכירות מלמד בעיקר על גידול במכירות של המוצרים המשלימים הנעזרים ברכיבי זיכרון ההבזק. מגוון המוצרים המשלימים הולך וגדל עם הזמן, ואנו רואים שימוש בזיכרונות הבזק כמעט בכל תחום אפשרי  –  מצלמות, מדפסות, טלפונים סלולאריים, שלטים, מערכות שונות ומכשירים שונים. מהסיבה הנ"ל, ניתן להעריך להמשך גידול במכירות וצמיחת הענף כולו, והרחבת השימושים בזיכרונות ההבזק ביותר ויותר יישומים.

 טבלה מספר 5: סנדיסק לעומת יצרנים אחרים

NETL

ATML

MU

סנדיסק

שם החברה

708 מיליון

1.5 מיליארד

4.2 מיליארד

3.9 מיליארד

שווי שוק (דולרים)

109

1639

5688

3896

הכנסות ( מיליוני דולרים)

2.6

47.9

-320

218.4

רווח נקי( מיליוני דולרים)

225

7400

23500

3172

מספר עובדים

מקור – Bizportal.co.il

 

בדומה לטבלה מס' 1, גם בטבלה מספר 5 ניתן לראות כי ההכנסה השנתית של החברה ביחס לכמות העובדים היא הגבוהה ביותר – 1.23 מיליון דולר/עובד לעומת בערך 0.22 מיליון דולר/עובד בחברות אחרות, דבר המלמד כי סנדיסק היא חברת נישה וכי היא מובילה בענף.

לאחרונה נכנסה חברת סנדיסק לשוק נגני המדיה, ושם החברה מחזיקה בנתח שוק של 7%. המתחרה העיקרית בענף זה הינה חברת אפל, המחזיקה בנתח של למעלה מ 70% משוק זה. למרות זאת, המקורות הפיננסיים אינם רואים בשתי חברות אלה מתחרות עיקריות מאחר שעיקר הפעילות שלהן נמצא בענפים שונים – סנדיסק בענף המוליכים למחצה ושבבי זיכרון, ואפל בענף המחשבים.

  

מנועי צמיחה אסטרטגים

ניתוח מנועי צמיחה

לחברת סאן דיסק מספר רב של קווי מוצרים, הנחלקים למספר מחלקות[3]:

כרטיסי זיכרון

  • תחום הסלולר – אספקת כרטיסי זיכרון לשמירת קבצי וידאו/אודיו.
  • מוצרים לאודיו ווידאו מקצועי – כרטיסים בעלי ביצועים ועמידות גבוהים במיוחד.
  • כרטיסים רב-שימושיים – כרטיסי זיכרון בפורמטים שונים לכל שימוש.
  • מוצרים לתחום המשחקים – כרטיסי זיכרון ל-Nintendo, Sony PSP, וכד'.

מוצרי אודיו ווידאו

  • נגני מוזיקה – מוצרי Sansa לאודיו.
  • נגני מוזיקה ווידאו – מוצרי Sansa לוידיאו (MP4).

מוצרים ל-PC

  • דיסקים ניידים – USB – DiskOnKey, ודומיהם.
  • קוראי כרטיסים ומוצרים נלווים.

מוצרים לשוק העסקי – קו בהתהוות

  • דיסקי זיכרון הבזק (Solid State Disks).
  • דיסקים מאובטחים – פתרונות לאבטחת מידע.
  • דיסקים היברידיים – שילוב של דיסק רגיל ודיסק הבזק לקבלת ביצועים מעולים וצריכת חשמל נמוכה.
  • מוצרי WORM – ליישומים הדורשים שמירת מידע ללא שינוי.

קו כרטיסי הזיכרון של סנדיסק מחזיק נתח שוק של כ-25 אחוז. שוק זה מאופיין בהיותו שוק של מוצרי צריכה (Commodity), דבר המקשה מאוד על הפקת רווחים גדולים. קו זה, לפי מודל בוסטון ייחשב לפרה חולבת. טבלה מספר 6 מראה את יחסי הכוחות בשוק הזה.

טבלה מספר 6: נתוני מכירות כרטיסי זיכרון סנדיסק ויצרנים מובילים אחרים 2007 [4]

חברה

סאן דיסק

סוני

קינגסטון

PNY

Transcend

אחרים

סה"כ

מכירות ( B $)

2.93

1.7

1.13

0.72

0.619

4.38

11.5

באחוזים

25%

15%

10%

6%

5%

38%

100%

שוק זה הוא שוק שגדל באופן עקבי, וניתוחי שוק מראים שהגידול בשוק זה הוא לטווח ארוך[5]. אולם, יש לשים לב שהמחיר ליח' זיכרון יורד, ובשנה האחרונה הוא ירד מהר יותר מקצב הגידול בנפח, ויותר מהר מקצב ההתייעלות של סנדיסק, דבר שהפחית את הרווחים. ההכנסות בסך 2.9 מיליארד דולר מהוות כ-75% מההכנסות של החברה[6]. הגידול הוא חלק ממגמה ארוכת טווח, לפי המאמר, שקובע שהדרישה לזיכרון גדל והולך נובעת מרצונם של האנשים לשמור יותר ויותר מידע, כגון וידאו, ותמונות. איכות הוידיאו עולה, וגודל המסכים עולה, ושני גורמים אלה מגדילים באופן משמעותי את הצורך בזיכרון, ואת הביצועים הנדרשים מהזיכרון.

בנוסף, המגמה הכללית בשוק המובייל היא להגיע למכשיר אחד שיהיה מרכז מולטימדיה ומרכז תקשורת אישית. ככל שתהליך זה מתקדם, הצרכנים רוצים יותר פונקציות במכשירים שלהם, ודבר זה שוב דורש עוד זיכרון. למשל, הדרישה לשמור יותר ויותר מידע עבור תוכנת הניווט ותוכנות אחרות. כמובן, ככל שהיישומים מתפתחים, מופיעים רעיונות ליישומים מתקדמים עוד יותר, שדוחפים דרישה נוספת. מגמה זו קיימת בשוק ה-PC כבר שנים רבות, וממשיכה ללא ליאות, ונדמה שכך קורה גם בשוק המובייל5.

בשוק נגני המוזיקה, מחזיקה חברת אפל כ-70% מהשוק עם מוצרי ה-iPod למיניהם. סנדיסק במקום השני, מחזיקה 7% בלבד3. כל יתר המתחרים מחזיקים ב-23% הנותרים בחלקים קטנים יותר. השוק הזה גם הוא הולך וגדל, כיוון שנגני ה-MP4  מניעים גידול בעקבות הדרישה לסרטים גדלים והולכים.

שוק הסלולר מתאפיין אף הוא בגידול בכמות הזיכרון הבלתי-נדיף שנמכר כחלק בלתי-נפרד מהטלפון, ושוב זה קורה בגלל הדרישה ליותר ויותר יישומים בטלפון. בשנת 2007 צפה האתר iSuppli כי כמות הזיכרון הנמכרת עם המכשירים הסלולאריים תגיע ב-2008 ל-500 מגה-בייט, וב-2010 לכדי 1.1 גיגה-בייט[7]. אולם, כבר כיום נמכר מוצר של נוקיה (N95) עם 8 גיגה-בייט, והמגמה לחיקוי מתחזקת. במקביל צופה המאמר כי אחוז הטלפונים שיכללו זיכרון NAND יגיע לכדי 70% ב-2011. גם זה נראה כנתון שכבר לא נכון.

השוק המתהווה בכונני SSD  ודיסקים היברידיים עשוי להיות מנוף צמיחה גדול. מדובר בכוננים הבאים כתחליף לדיסק קשיח סטנדרטי של מחשבים ניידים ולשרתים. דיסק שכזה עשוי להיות בעל נתונים טובים יותר גם בצריכת זרם נמוכה וגם בביצועים משופרים. ובנוסף, האמינות של אלקטרוניקה היא בסדרי-גודל טובה יותר מאשר של דיסק מכני.

קו מוצרים זה ייחשב לפי מודל בוסטון לילד בעייתי / סימן-שאלה. שוק זה נמצא בהתהוות, והגידול בו הוא נמוך כרגע. אולם, במידה והוא יחל לגדול, הדרישה בו לזיכרון תבוא בכמויות גדולות במיוחד. בעוד שבשוק המובייל מדברים בכמויות של עד 10 גיגה-בייט, כונני הבזק למחשבים ניידים מתחילים כיום באזור 80 גיגה בייט, וכוננים לשרתים באזור 200 גיגה ומעלה. הסיבה ששוק זה מדשדש נעוצה בכך שביצועי העברת הנתונים של זיכרון הבזק הם כרגע קרובים לאלה של דיסק מכני (בגישת נתונים רציפה) אך עדיין לא טובים יותר. בגישת נתונים אקראית הם כבר היום טובים פי 30. בעיית מספר הגישות המוגבלת של דיסק הבזק כבר רואה פתרונות בימינו. כל אלה בוודאי ילכו וישתפרו, וכאשר מפעלי הייצור יעברו לטכנולוגיה קטנה יותר, ביצועי הזרם ישתפרו מאד. דבר זה עולה בקנה אחד עם המגמה העולמית של שיפור איכות הסביבה ומעבר לחיסכון באנרגיה. ברגע שהציבור יראה שדיסקים כאלה טובים לסביבה – אנו מאמינים שתתחיל נהירה לדיסקים אלו.

הפתרון הנבחר

לדעתנו, מנוע הצמיחה שעל סנדיסק לפתח ולשאוף להובלה בו הוא שוק הדיסקים SSD. שוק זה יכול לגדול מאד, ומכיוון שהוא פונה לעולם השרתים (בדיסקים היברידיים) הוא יכול להכניס שולי רווח גבוהים, ולתת לקונים ערך אמיתי בדמות ביצועים, אמינות, וחיסכון באנרגיה ובעלויות – כולם קריטריונים בעלי חשיבות רבה מאד לעסקים. במקביל, יש לנסות ולהגדיל את נתח השוק בתחום הסלולר ע"י הבניית תכונות ייחודיות לזיכרונות של סנדיסק, ובידולם מהזיכרונות של המתחרים.

ההובלה בשוק כרטיסי הזיכרון חייבת להישמר כדי להוות משענת לפיתוח דור העתיד של המוצרים. בכדי שדבר זה יוכל לקרות, על סנדיסק להמשיך ולחפש דרכים לבדל את המוצרים כדי שתוכל לדרוש פרמיה במחיר. דבר זה הוגדר ע"י אלי הררי כתהליך אסטרטגי של החברה3.

העלאת המכירות

צעדים מרכזיים

על מנת להגדיל את המכירות על החברה לנקוט בצעדים הבאים:

הגדלת היקף יצור כרטיסי זיכרון ומוצרי ה-PC – כיום זוהי הפרה החולבת של החברה. גידול עיקרי בשנים הקרובות צפוי בתחומי הסלולר עקב הפיכת המכשירים הניידים למרכז בידור נייד – מוסיקה, סרטים, תמונות. כבר היום כבר כמעט אין צורך בנגן מוסיקה נפרד – הכול נמצא במכשיר הנייד.

לפתח את קווי המוצרים לשוק העסקי – מדובר בשוק בהתהוות אשר פוטנציאל הגידול שלו גבוה. כפי שציינו בפרק מנועי צמיחה, כאשר הטכנולוגיה תשתפר ותאפשר דיסקים בעלי נפחים גבוהים וביצועים טובים מאלו של דיסקים קשיחים אנו צופים עליה משמעותית בתחום זה ועל כן חברת סנדיסק חייבת להיות שם.

שוק הנגנים – אנו לא ממליצים לחברה להשקיע בפיתוח נגנים. חברות אחרות כגון Apple  עושות זאת יותר טוב מסנדיסק.

תחזית מכירות מוצרים וניתוח הפתרון הנבחר

על סמך נתונים דוחות בוצעה תחזית לגידול העולמי בצריכת כרטיסי כרטיסי זיכרון לתחום הסלולר. בהנחה שנתח השוק של חברת סנדיסק יישמר, העמודה השמאלית של טבלה מספר 7טבלה מספר 7 מציגה את אחוז הגידול השנתי בכמות כרטיסי זיכרון במכשירים. ניתן להבחין במגמת ירידה של אחוז הגידול מדי שנה הנובעת מירידת קצב עלית החדירה של זיכרונות ההבזק במכשירים.

טבלה מספר 7: תחזית גידול מוצרי הבזק בתחום המובייל 2007-2011

אחוז חדירת זיכרון הבזק

מנויים

מכירת מכשירים (מיליארד)

יצור מכשירים עם רכיבי הבזק (מיליארד)

אחוז גידול

MB ממוצע למנוי

שנה

28%

3,356,910,945

1.1

0.308

270

2007

46%

3,921,012,535

1.284846

0.591029186

91.9%

500

2008

60%

4,442,734,668

1.455805

0.873483071

47.8%

710

2009

67%

4,928,543,933

1.614996

1.082047435

23.9%

1200

2010

70%

5,357,127,274

1.755435

1.228804716

13.6%

1860

2011

*מתוך http://www.isuppli.com/pdf/se47a.pdf .

 ** מתוך דו"ח GSMA Wireless Infocenter – http://www.wirelessintelligence.com

 *** נתון 1.1 מתוך דו"ח גרטנר http://www.gartner.com/it/page.jsp?id=552507

עפ"י דו"ח McClean[8] הגידול העולמי בכרטיסי זיכרון הוא מ-7.1 מיליארד בשנת 2008 ל-10.2 מיליארד בשנת 2011 – גידול של 43.7% בכמות כרטיסי הזכרון. ניתן להבחין שבתחום הסלולר צפוי גידול גבוה יותר ועל סנדיסק להיערך לכך.

בתחום השוק העסקי במוצרי ה-SSD צפוי גידול בשנים הקרובות. עפ"י IDC ההכנסות ממכירות SSD יגיעו ל- 1.2 מיליארד דולר וכ-3 מיליון יחידות[9]. חלקה של סנדיסק אינו ברור עדין בשוק זה.

 גרף מספר 1 : תחזית מכירות והכנסות למוצרי SSD 2006-2011

  

 

שינוי ברווח תפעולי

רווח תפעולי- ניתוח ושיפור

בכדי לבחון את הרווח התפעולי של סנדיסק ראוי לנתח את שווקי היעד שאליו מופנים מוצרי החברה ואת מבנה העלויות הפנימי של החברה כנגד מתחרותיה. ככל שהחברה תהיה יותר יעילה תפעולית הן פנימית והן חיצונית ותייצר הכנסות גבוהות יותר, כן הרווח התפעולי שלה יהיה גדול יותר.

ניתוח הביצועים התפעוליים של סנדיסק

סנדיסק מייצרת ומשווקת מוצרי זיכרון הבזק מכל הסוגים כגון: USB Flash Drive, כרטיסי זיכרון למצלמות, נגנים, טלפונים סלולאריים וכו'. כמו כן, מייצרת ומשווקת נגני מוזיקה ווידאו. מוצרים אלו מיועדים בעיקר לשוק הצרכני (market consumer) ונמכרים דרך רשתות קמעונאיות ודרך האינטרנט כמוצרים בפני עצמם או כמוצרים משלימים למצלמות, משחקים וכו'.

למרות התרחבות הביקושים בכל רחבי העולם בשוק הצרכני, סובל השוק משחיקת מחירים חדה של עשרות אחוזים מדי שנה, הפוגעים קשות בהכנסה עבור כל יחידה נמכרת, וכתוצאה מכך בפוטנציאל העלייה במכירות של החברה. הירידה החדה במחירים נובעת מעודף אספקה (over supply) של זיכרון הבזק לשוק הגלובלי. עודף אספקה זה נגרם כתוצאה ממעבר של מפעלי ייצור ענקיים מייצור של מעבדים וזיכרונות לייצור זיכרון הבזק. מכיוון שמפעלים אלה תוכננו לייצר יתרון לגודל, כלומר: לייצר בכמויות גדולות במחיר עלות נמוך מאוד ליחידה, מוצף השוק במוצרי זיכרון הבזק ועודף ההיצע מתבטא בירידת מחירים חדה.

ניתוח הדו"ח הכספי של סנדיסק (טבלה מס 8 נספח מס 2) מראה כי אומנם החברה מראה גידול חזק במכירות של כ- 20% משנת 2006 ל- 2007, אך מציגה ירידה ברווח הגולמי. בערכים דולריים מלווה בירידה ברווח התפעולי של 16%, וירידה במרווח התפעולי (יחס בין רווח תפעולי למכירות נטו) של 6.5%.  כל האינדיקציות מראות כי מגמה זו תמשך לפחות עד הרבעון השלישי של 2008.

השוואת הביצועים התפעוליים של סנדיסק מול המתחרים

בשוק זיכרון ההבזק מתחרה סנדיסק מול חברות סמיקונדוקטור כגון: Samsung, Renesas, ומיקרון שרכשה את Lexar. כפי שמוצג בנספח מס 2 טבלה מס 9, המרווח התפעולי של סנדיסק בשנת 2007 היה 7.05%, בשעה שמיקרון הציגה מרווח תפעולי שלילי (הפסד תפעולי) של 4.92% והתעשייה בכללותה הציגה מרווח תפעולי שלילי בגובה של 14.69%. כלומר: למרות שסנדיסק מציגה ירידה במרווח התפעולי בשנים האחרונות, היא מראה ביצועים תפעוליים עדיפים בצורה משמעותית מכל מתחרותיה העיקריות בשוק זה.

בשוק נגני המוזיקה הוידיאו, סנדיסק מנסה להתחרות עם קווי מוצר ה-Sansa  שלה בעיקר מול מגוון הנגנים הפופולארי מאוד של אפל. סנדיסק היא מספר 2 בשוק זה עם 7% נתח שוק בשעה שאפל מחזיקה ב-70% של השוק. השוואת המרווחים התפעוליים בין סנדיסק לבין אפל מראה כי שתי החברות סובלות מירידה במרווחים, אך אפל מובילה בשיעור בולט עם 18.37% ב-2007 (טבלה מס 10 נספח מס 2) מול סנדיסק עם 7.05%. ראוי לציין כי אפל עוסקת במגוון מוצרים רחב הרבה יותר מסנדיסק ויכול להיות כי הנתונים התפעוליים שלה מוסטים כתוצאה ממרווחים טובים יותר או פחות של קווי מוצרים אחרים של אפל.

צעדים שנוקטת סנדיסק לשיפור הרווח התפעולי

סנדיסק פועלת בשתי חזיתות במקביל בכדי לשפר את הרווח התפעולי: הרחבת קווי המוצרים וגיוון שווקי היעד, והתייעלות פנימית.

הרחבת קווי המוצרים וגיוון שווקי היעד: סנדיסק מעוניינת להיכנס לשווקים בהם אפשר להשיג בידול של מוצריה, עם מתחרים מעטים ומחסומי כניסה טכנולוגים המאפשרים קביעת מחירי פרמיום והשגת מרווחים גבוהים. האסטרטגיה של החברה היא למנף את הקניין הרוחני והידע הטכנולוגי העמוק בתחום זיכרון ההבזק עבור פיתוח המוצרים  החדשים.

בין המוצרים שהוכרזו לאחרונה וכחלק מגרעין האסטרטגיה החדשה נמצא מוצר הכתיבה החד-פעמית לזיכרון הבזק (WORM – SD Write Once Memory). מוצר זה מיועד לאפליקציות שבהן המידע, לאחר שנכתב לראשונה, אסור שישתנה או שימחק, במודע או שלא במודע. בין היישומים האפשריים: גביית עדויות במשטרה, פרוטוקולים של בתי-משפט, הצבעות אלקטרוניות, מערכות מעקב בווידאו, מכשירים רפואיים וכדומה. סנדיסק פונה באמצעות מוצרים אלה לשוק העסקי והציבורי ובונה שותפויות עסקיות בכדי לבנות פתרונות רחבים שיאפשרו גריפת חלק גבוה יותר בשרשרת הערך. מהלכים מסוג זה אמורים לשפר מהותית את ההכנסה עבור כל יחידה, בשווקים פחות תחרותיים, ולכן תגדיל את הרווח התפעולי בטווח הארוך.

התייעלות פנימית: סנדיסק פועלת לשיפור היעילות התפעולית בכדי להוריד את עלות מוצריה,שיפור האיכות והעלאת שביעות רצון לקוחותיה. בכדי להשיג את המטרות הנ"ל, החברה מתמקדת בשיפור כל האספקטים של התפעול כדלהלן:

  1. פתיחת מפעל ייצור חדש בסין במטרה ליהנות מעלות עבודה נמוכה יותר, אך חשוב מכך להיות קרוב לספקים העיקריים מה שיאפשר אחזקת מלאי נמוכה, קיצור זמן הייצור, ועלויות חומרים נמוכות יותר, ולכן לעלויות יצור נמוכות יותר.
  2. מעבר של מפעלי היצור לטכנולוגיה של 45 ננו-מטר בייצור NAND Flash,  שמאפשר ייצור של יותר שבבים על יחידת שטח ולכן עלויות ייצור ליחידה נמוכות יותר.

ניתוח SWOT והשפעת הפתרון המוצע

חוזקה

נקודת החוזקה העיקרית הינה היות החברה פעילה בכל שלבי מחזור החיים של המוצר- משלב התכנון דרך ייצור וכלה בשיווק ומכירה ללקוח הסופי. היותה החברה היחידה בעולם אשר לה זכות גם לייצר וגם למכור כל פורמט של כרטיס זיכרון ובעלת מאות פטנטים רשומים על כך מהווה יתרון מהותי ומשמעותי הן בהיבט של תפעול ויעילות והן בהבט של תכנון Time to Market.

מנועי הצמיחה של החברה מתבססים על דרישת שוק גוברת והולכת למתן מענה בתחום האחסון. היות סנדיסק בבסיס אספקת המוצרים הן בשיווק ישיר ומרכזי תחת מותג החברה והן תחת מותגים אחרים ומוצרים אחרים מספק לחברה אופק רב שנתי לקיום.

היות החברה פעילה במספר תחומים ולא מוגבלת לתחום אחד מאפשרת לה גמישות עסקית שאינה בהכרח קיימת בחלק מהחברות האחרות. היא גם פעילה בתחום היצור של כרטיסי זיכרון גם בשיווק כרטיסי זיכרון וגם בתחום נגני המוזיקה.

 

חולשה

החולשה מחולקת לשניים. חולשת השוק וחולשת החברה. בהקשר חולשת השוק ישנה מצד אחד התקדמות טכנולוגית מתמדת בהגדלת יכולות האחסון ומצד שני שחיקת מחירי מכירה ובכך נשחקת הרווחיות. כניסתה של סנדיסק לתחום נגני המוזיקה וההתמודדות שלה מול חברת אפל הינה מקור לאתגר גדול עבור סנדיסק. גודלה היחסי הקטן מול אפל בשוק זה וכן מיתוגה של סנדיסק כיצרנית זיכרון מהווים חולשה עבורה בשוק זה.

חולשת החברה יכולה להראות גם בתחום התפעול – למרות שבהשוואה למתחרים הרי היא יעילה ולעתים אף מובילה בפרמטרים אלו אך יש כפי שהוסבר מקום לשיפור בתחום הייצור ובתחום שיפור תכנון השבבים.

עודף היצע בשוק של זיכרון הבזק במקביל לירידת מחירים מהווה חולשה לא רק לסנדיסק אלא לכלל השוק.

חולשת המטבע האמריקאי משפיעה על מרבית החברות המבססות את פעילותם בארה"ב. ירידת ערך הדולר בשנה האחרונה השפיעה ומשפיעה על כל החברות האמריקאיות מוטות יצוא ובעלות פעילות בינלאומית ענפה. יתר על כן במדינות מחוץ לארה"ב בהן חברות כגון סנדיסק נמצאות עם חברות בתחום הפיתוח והייצור שולמו משכורות אשר ערכן הדולרי עלה בעקבות ירידת ערך הדולר ועקב כך עלו משמעותית הוצאות התפעול. חולשה זו הינה כללית ומחייבת התייעלות אשר יכולה בין השאר לבוא לפתרון על ידי החזרת חלק מפעילות הייצור והפיתוח העולמית לארה"ב.

הזדמנות

ניתן לומר כי כפי שקיים בתחומים רבים – "המעז – מנצח". כשם שקיים סיכון בתחום ה SSD הרי שוק זה מהווה הזדמנות מצוינת לסנדיסק לחדש ולהמשיך להוביל את שוק הזיכרון הבלתי-נדיף ולהיות שחקן עולמי דומיננטי.

הרחבת שווקים, קווי מוצרים ושוקי יעד – שוק מכשירי הטלפון הסלולארי מהווה גם הוא מקור פוטנציאלי עתידי להכנסות. מקור זה לא יהיה בהכרח ישיר אך נוכחות פתרונותיה ומוצריה של סנדיסק לטלפוניה סלולארית יכול להוות כר נרחב להגדלת מכירות משמעותית ובעקבותיה הגדלת הכנסות. שוק הסלולר נמצא בצמיחה מתמדת וכל ההערכות צופות המשך גידול עד כדי הפיכת מכשיר הסלולר למרכז תקשורת ומולטימדיה מרכזי עבור כל לקוח, גם במדינות המתפתחות (בהם אחוזי הצמיחה העולמית הינם הגבוהים ביותר).

 

סיכון

בהתייחס לשוק ה SSD  – הנמצא כיום בתהליך התהוות אשר סופו אינו ברור. ניכר כי קיים פוטנציאל וכי השוק צועד בכיוון זה אך יש כאן עדיין סיכון מסוים מבחינת סנדיסק בכניסה לשוק.

ניתן ללמוד מהראיון עם אלי הררי כי סנדיסק מכוונת חלק מפעילותה הנוכחית והעתידית לתחום נגני המדיה והטלפוניה הסלולרית. הם אמנם אינם מתכוונים להתחרות בגדולים (אפל, נוקיה) אך יש בכך סיכון מסוים בכניסתה של סנדיסק לתחומים אלו.

המיתון העולמי משפיע, כמו כל מיתון, קודם כל על מוצרי צריכה שאינם בסיסיים. ככלות הכול נגני מדיה אינם מוצר בסיסי וזיכרונות מתקדמים גם הם אינם בהינתן פתרונות קיימים המספקים מענה סביר. המשך המיתון העולמי יכול להשפיע ומתוצאות רבעון ראשון 2008 ניכר כי קיימת האטה מסוימת.

 

השפעת הפתרון המוצע

הפתרונות שהוצעו עד עתה של התמקדות בתחום ה SSD ובמידה פחותה אך קיימת בתחום הסלולר תוך קיום התייעלות תפעולית והגנה על המטבע (על ידי גידור) יכולים להוות שינוי אשר ימשיך לקיים ולהצמיח את סנדיסק תחת מכלול הסיכונים והחולשות אשר הוצגו. הנבואה נמסרה לשוטים אך ניתן להעריך כי כפי שסנדיסק נהגה עד היום בהתמקדות עיקרית בשוק הזיכרונות תוך יצירת ערך מוסף בתחומים נושקים (סלולר,נגני מדיה) הרי שצפויה לה המשך צמיחה וקיום כשחקן משמעותי בשווקים אלו.

סיכום

כללי

מטרת עבודה זו הינה לתאר מצב נתון של חברה קיימת בראיית מספר פרמטרים: דילמות עסקיות קיימות הן מהבט פנימי של החברה והן בהבט סביבת הפעילות שלה. נדרש שימוש במקורות מידע מגוונים ובחינת החברה מתוך החומר הנלמד בקורס והרלוונטיות הנדרשת לניתוח אותה חברה.

חברת סנדיסק נבחרה לעבודה זו מהיותה חברת בעלת פעילות טכנולוגית ועסקית מגוונת והן מהיותה בעלת פן ישראלי. העבודה מתמקדת בתחום מנועי צמיחה אפשריים הן בהבט העסקי, הן בהבט הטכנולוגי, הן בהבט מכירות והן בהבט פנימי של תפעול.

יתרון החברה

חברת סנדיסק ייחודית בהיותה פעילה בכל מעגל המוצר משלב הפטנט דרך שלבי התכנון והייצור וכלה בשיווק ומכירות. בתחום שווקי היעד החברה פעילה בכל העולם ופעילה הן מול הצרכן הסופי והן מול קמעונאים. יתרונה העסקי המשמעותי הינו כרטיסי הזיכרון שלה אשר ממותגים כאיכותיים ומתוקף כך נמצאים בשימוש במוצרים רבים אשר הינם בשימוש יומיומי אצל רבים בכל מקום בעולם – החל מזיכרונות נייחים וניידים למחשבים שונים דרך נגני מולטימדיה וכלה בטלפוניה סלולרית.

למרות היותה מתמודדת בשווקים השונים מול ענקי תקשורת ומחשבים כגון סמסונג ואפל הרי שבכל אחד מהשווקים (השונים) האלו חברת סנדיסק מתמודדת בהצלחה הן בהבט מיתוג המוצרים והן בהבט איכותם. היכולת לשמור על חדשנות בד בבד עם תג מחיר זול מאפשרת לסנדיסק לשמור על נתח שוק ומסה קריטית לקיום רווחיות ארוכת טווח. חשיבה מתמדת על קיום יעילות תפעולית מאפשרת לחברה לא לקפוא על שמריה ולזכות את בעלי המניות שלה בתמורה הולמת גם בתנאי שוק יחסית קשים.

אתגרים קיימים ועתידיים ומנועי צמיחה מומלצים

מיתון עולמי וירידה משמעותית בערך הדולר יכולים ומשפיעים על החברה ועליה לתת את הדעת על כך בפעילותיה המתוכננות לשנים הקרובות. התייעלות פנימית מתקיימת בסנדיסק ובראיית ניתוח הנתונים הקיימים מומלץ לחברה מבחינה תפעולית וייצורית להרחיב את סל המוצרים בתחום הזכרונות, פחות בתחום נגני המדיה, לשקול העברת יצור לסין והחזרת חלק מהפיתוח והתמיכה לארה"ב ולבסוף העברת מפעלי היצור לטכנולוגיית 45 ננומטר בייצור NAND Flash.

מנוע הצמיחה המרכזי של החברה אשר עולה מניתוח הנתונים הינו שוק זיכרונות הדיסק מסוג SSD. שוק זה על אף היותו כרגע בחיתוליו צפוי להיות שוק גדול ומשמעותי בטווח הבינוני והרחוק. מתוקף כך על סנדיסק להמשיך ולהשקיע בשוק זה תוך בחינה מתמדת של המתחרים בשוק זה ודרישות הצרכנים (בעיקר בשווקי השרתים והמחשוב הנייד). מנוע צמיחה נוסף הינו שוק הסלולר. שוק זה קיים ומתקיים בכל העולם בכל המדינות עשירות כעניות ועם ירידת מחירי מכשירי הטלפון הניידים מהסוגים השונים בטכנולוגיות השונות – כולם כאחד נזקקים לפתרונות אחסון מידע ובנישה זו יכולה סנדיסק להוות שותף מרכזי של יצרניות מכשירי הטלפון. יש אינדיקציה מסוימת של סנדיסק על אפשרות לייצור טלפוניה אך לא ברור אם צעד אסטרטגי זה יהווה יתרון או יהיה לרועץ.

נספחים

נספח מספר 1: ראיון עם אלי הררי ברשת CNET.

 SanDisk CEO flashing forward to phones. By Tom Krazit, CNET News.com, Monday, September 17 2007 09:47 AM. Newsmaker SanDisk co-founder and CEO Eli Harari continues to fight the good fight against Apple's iPod juggernaut, but even he's starting to look toward the future.

 SanDisk's flash memory chips and cards can be found in mobile devices all over the world. But the company's attempts at making music and video players that would compete with the iPod haven't taken off. SanDisk is the second-leading maker of MP3 players, but Apple's got 70 percent of the market and SanDisk has only around 8 percent.

 

Harari admits that Apple's tough to beat in the music player category. But he's looking forward to watching mobile phones–such as Apple's iPhone–grow more and more sophisticated. More applications and data will require more storage, which people will want to move between devices. And that's exactly where SanDisk comes into play.

 

The company also stands to benefit from the introduction of flash memory in notebook PCs; assuming flash makers and PC companies can reach a consensus on the development of hybrid hard drives that promise to boost performance and reduce power consumption.

 

Harari sat down with CNET News.com recently to discuss the ongoing trends in the flash market, Apple's music player prowess, and even the future of software on mobile devices.

Q: Let's start with SanDisk and the music player business. What do you think about that market these days, given your position and Apple's position?

Harari: Let's start with the Sansa Clip (announced that day by SanDisk). If you compare the Sansa Clip with the iPod Shuffle, for 1 gigabyte it's $39.95 versus $69.95 (actually $79 for the iPod Shuffle). It's got an FM radio, it's got a display, it's got a shuffle mode. Let's say you want an iPod Nano as your first MP3 player, if you want a second device you really ought to get the Sansa Clip; there's no question about it, it's a great product.

 

Well, if you started with an iPod why wouldn't you just continue with an iPod?

Harari: If you want to stay within the closed system and you don't want Rhapsody, you don't want Napster, you don't want Yahoo Music, you don't want Wal-Mart music store or you don't want Amazon music store, then stay with the Shuffle.

 

Why is it that despite some of these features and despite more of the choices in music services that you can offer people, no one has managed to make a dent in Apple's market share?

Harari: Because they're very good. You've got to give them credit where credit is due. But the value proposition with a Shuffle is just not there and people have been buying the Shuffle because, frankly, there has been no alternative for that.

 

Can you take the 30,000-foot view for a moment? When you look at the company and where you want to take it over the next one to three years, is SanDisk going to be known more as a supplier of this consumer electronics gadgetry or will you concentrate more on the manufacture of memory?

Harari: We are very, very good at the manufacture of flash memory. I believe we are as good as any company out there and we certainly plan to continue to be very focused on that together with our partner Toshiba, but we do want to move up the scale.

There's no question that again in the next two to three years there would be a plethora of smart devices that are handheld and battery-operated where they need a lot of storage and the only solution is flash memory. Our vision of the music environment, music and video, is that it's real, and it is in fact converging very quickly on the cell phone. The cell phone really ultimately is your multimedia platform. Apple has in fact conceded that by putting so much behind the iPhone,…basically they're seeing the same trend as everybody else is seeing.

The iPod has sold 100 million (units) in the first six years of the product, which is phenomenal success but it's (a fraction of) the number of cell phones that the cell phone industry is shipping every month. We will be very focused on providing storage and secure storage and removable storage that moves from one handset to another, that allows you take your music with you or your video clips with you from one environment to another.

 

Are you working on a phone design of your own?

Harari: Well, we never preannounce products. But I believe that in the next two to three years everything will be wireless, every kind of device would be wireless connected to everything else and therefore the distinction between a cell phone or an MP3 player is going to be somewhat blurred.

It's very difficult for me to see us trying to out-Nokia Nokia. Nokia certainly is a very good customer of ours, but where we can add value to Nokia or to Sony Ericsson or to Motorola or Samsung is to add value to make their phones more attractive. That would be our inclination.

 

Can you help us understand strategically how far you see yourselves going upstream? Give us a broader understanding of what you think the company should aim at, where do you see it evolving?

Harari: First of all, we are absolutely focused on mobile platform. The mobile platforms that we're talking about are all moving to very intelligent devices that are wireless to communicate with each other.

Basically, the iPhone really is a computer in disguise and the smart phones are computers. There's no question that again in the next two to three years there would be a plethora of smart devices that are handheld and battery-operated where they need a lot of storage and the only solution is flash memory.

 

What role will software play? One of Apple's advantages (over other MP3 player makers) is that it controls the software that goes with its devices.

Harari: With due respect to Microsoft, they clearly are not on the cutting edge of either innovation or efficiency. Apple definitely has an advantage over there and certainly they're taking advantage of that.

But it's a 700MB operating system in the iPhone and really it needs to be much, much more. A much more efficient operating system that probably is free is Linux, and that's really where you're going to see a tremendous amount of innovation.

 

Apple has an advantage in terms of near-term, but frankly they have a major disadvantage in that they reject and repel other people's ideas and other people's applications. That will eventually be to their detriment because they just don't have enough time in the world to invent everything and do it better than everybody else.

 

Are you are looking at some sort of Linux-based software to run on your future devices?

Harari: No, I'm not saying that. The biggest threat to Microsoft is not the Apple operating system but rather Linux. It's very difficult to beat free, and consumer electronics always gravitates actually towards the closest thing to free.

 

Eli, you saw the announcement last week by Seagate getting into the flash market. How does that impact SanDisk?

Harari: It's great, I think Seagate is very smart. In 1988 or '89 when I was visiting Kodak, they had flash technology and digital film but really wanted it to go away, they basically wanted to shove it under the carpet. Seagate is not doing that. They're saying this is a real technology and we're going to be a player in that.

 

How do you think that will change the development of hybrid hard drives?

Harari: Hybrid disk drives have so far not been very successful because they're dogs. They've tried to cut to a minimum the flash memory in the disk drive. It's a catch-22, they put in too little flash and therefore they're not getting the performance, therefore they can't charge more for it, and therefore they've got to use less of it.

The way to do it is to say, "what's the minimum that they really do need to get a very, very marked performance improvement?" And that's what I've got to start with. It doesn't have to be, say 2 gigabytes, but it's not 1 gigabyte either.

 

You're the founder of the company and you've been chief executive since, what 1988? How much longer are you going to be at this?

Harari: As far as I'm concerned, so long as I'm having fun I'm OK, as long as I can contribute and help the team. We are very, very early in our development as a major corporation and we have some really exciting stuff in the years ahead. So I'm still good. I still have a lot of energy and I have an incredible team that makes it possible for me to have a lot of fun.



נספח מספר 2: נתונים פיננסיים עדכניים

טבלה מספר 8: סנדיסק.

Source: http://finance.google.com/finance?q=sndk&hl=en&meta=hl%3Den

 טבלה מספר 9: מיקרון.

Source: http://finance.google.com/finance?q=mu&meta=hl%3Den

 טבלה מספר 10:  אפל.

Source: http://finance.google.com/finance?q=aapl&hl=en&meta=hl%3Den

 טבלה מספר 11: ניתוח שוק בו פעילה סנדיסק מובילים לעומת חלשים

Leaders in Price Performance (Intraday)

Leaders in Free Cash Flow Growth (1 yr)

MICRON TECHNOLOGY [mu]

4.59%

SPANSION INC. [SPSN]

2.16%

INTEGRATED SILICN [issi]

1.78%

RAMTRON INTL CP [RMTR]

2.09%

QIMONDA AG ADS [qi]

0.95%

MIPS TECHS INC [MIPS]

1.38%

NETLIST INC [nlst]

0.53%

Laggards in Free Cash Flow Growth (1 yr)

RAMTRON INTL CP [rmtr]

0.28%

SILICON STORAGE TE [SSTI]

-0.72%

Laggards in Price Performance (Intraday)

SANDISK CP [SNDK]

-0.14%

SPANSION INC. [spsn]

-2.01%

RAMBUS INC [RMBS]

-1.23%

SIMTEK CORP [smtk]

-0.58%

QIMONDA AG ADS [QI]

-1.87%

SILICON STORAGE TE [ssti]

-0.31%

NETLOGIC MICROSYSTEM [NETL]

-0.08%

SANDISK CP [sndk]

-3.04%

NETLIST INC [NLST]

-2.19%

RAMBUS INC [rmbs]

-3.70%

MICRON TECHNOLOGY [MU]

-2.06%

NETLOGIC MICROSYSTEM [netl]

-1.28%

LOGICVISION INC [LGVN]

-0.68%

MIPS TECHS INC [mips]

-2.74%

INTEGRATED SILICN [ISSI]

-7.42%

Leaders in Market Capitalization

Leaders in Long-Term Growth Rate (5 yr)

MICRON TECHNOLOGY [MU]

$4.3 B

NETLIST INC [NLST]

25.00%

SANDISK CP [SNDK]

$3.9 B

RAMTRON INTL CP [RMTR]

22.50%

RAMBUS INC [RMBS]

$1.7 B

MIPS TECHS INC [MIPS]

17.50%

QIMONDA AG ADS [QI]

$728.5 M

SPANSION INC. [SPSN]

15.00%

NETLOGIC MICROSYSTEM [NETL]

$728.3 M

NETLOGIC MICROSYSTEM [NETL]

14.67%

SPANSION INC. [SPSN]

$468.5 M

SANDISK CP [SNDK]

13.86%

SILICON STORAGE TE [SSTI]

$328.1 M

MICRON TECHNOLOGY [MU]

13.17%

MIPS TECHS INC [MIPS]

$172.7 M

INTEGRATED SILICN [ISSI]

10.00%

INTEGRATED SILICN [ISSI]

$137.0 M

RAMBUS INC [RMBS]

10.00%

RAMTRON INTL CP [RMTR]

$94.3 M

SILICON STORAGE TE [SSTI]

10.00%

Laggards in Market Capitalization

Leaders in Price To Free Cash Flow

LOGICVISION INC [LGVN]

$11.0 M

SILICON STORAGE TE [SSTI]

57.7

NETLIST INC [NLST]

$37.9 M

MIPS TECHS INC [MIPS]

33.01

PIXELPLUS CO., LTD. [PXPL]

$2.0 M

NETLIST INC [NLST]

28.48

Leaders in P/B Ratio (mrq)

SANDISK CP [SNDK]

19.01

RAMBUS INC [RMBS]

4.44

Laggards in Price To Free Cash Flow

NETLOGIC MICROSYSTEM [NETL]

4.11

NETLOGIC MICROSYSTEM [NETL]

-473.68

RAMTRON INTL CP [RMTR]

2.86

LOGICVISION INC [LGVN]

-96.68

LOGICVISION INC [LGVN]

1.36

RAMBUS INC [RMBS]

-56.98

MIPS TECHS INC [MIPS]

1.15

RAMTRON INTL CP [RMTR]

-25.5

SILICON STORAGE TE [SSTI]

1.02

MICRON TECHNOLOGY [MU]

-22.26

INTEGRATED SILICN [ISSI]

0.91

QIMONDA AG ADS [QI]

-9.42

NETLIST INC [NLST]

0.86

INTEGRATED SILICN [ISSI]

-8.48

SANDISK CP [SNDK]

0.78

SPANSION INC. [SPSN]

-5.79

MICRON TECHNOLOGY [MU]

0.67

Leaders in Net Profit Margin (mrq)

Laggards in P/B Ratio (mrq)

RAMTRON INTL CP [RMTR]

3.95%

QIMONDA AG ADS [QI]

0.2

INTEGRATED SILICN [ISSI]

3.42%

SPANSION INC. [SPSN]

0.27

NETLOGIC MICROSYSTEM [NETL]

3.30%

Leaders in Quarterly Revenue Growth (YoY)

SANDISK CP [SNDK]

2.10%

NETLOGIC MICROSYSTEM [NETL]

46.00%

SILICON STORAGE TE [SSTI]

1.80%

MIPS TECHS INC [MIPS]

43.20%

Laggards in Net Profit Margin (mrq)

RAMTRON INTL CP [RMTR]

29.00%

QIMONDA AG ADS [QI]

-116.99%

MICRON TECHNOLOGY [MU]

15.80%

PIXELPLUS CO., LTD. [PXPL]

-72.34%

LOGICVISION INC [LGVN]

12.90%

LOGICVISION INC [LGVN]

-42.63%

SANDISK CP [SNDK]

0.081

RAMBUS INC [RMBS]

-31.79%

Laggards in Quarterly Revenue Growth (YoY)

SPANSION INC. [SPSN]

-20.77%

NETLIST INC [NLST]

-65.10%

MICRON TECHNOLOGY [MU]

-15.75%

QIMONDA AG ADS [QI]

-58.10%

MIPS TECHS INC [MIPS]

-15.58%

RAMBUS INC [RMBS]

-20.80%

NETLIST INC [NLST]

-4.46%

SILICON STORAGE TE [SSTI]

-16.90%

Leaders in Total Revenue (ttm)

SPANSION INC. [SPSN]

-9.20%

MICRON TECHNOLOGY [MU]

$5.8 B

INTEGRATED SILICN [ISSI]

-3.20%

SANDISK CP [SNDK]

$4.0 B

SANDISK CP [SNDK]

8.10%

QIMONDA AG ADS [QI]

$3.8 B

Leaders in Return on Equity (ttm)

SPANSION INC. [SPSN]

$2.4 B

RAMTRON INTL CP [RMTR]

41.81%

SILICON STORAGE TE [SSTI]

$395.3 M

INTEGRATED SILICN [ISSI]

7.24%

INTEGRATED SILICN [ISSI]

$244.7 M

SANDISK CP [SNDK]

4.81%

RAMBUS INC [RMBS]

$169.5 M

NETLOGIC MICROSYSTEM [NETL]

1.28%

NETLOGIC MICROSYSTEM [NETL]

$119.8 M

Laggards in Return on Equity (ttm)

MIPS TECHS INC [MIPS]

$99.6 M

QIMONDA AG ADS [QI]

-49.07%

NETLIST INC [NLST]

$75.6 M

LOGICVISION INC [LGVN]

-40.01%

Laggards in Total Revenue (ttm)

MICRON TECHNOLOGY [MU]

-19.91%

LOGICVISION INC [LGVN]

$12.0 M

NETLIST INC [NLST]

-18.17%

RAMTRON INTL CP [RMTR]

$54.3 M

SPANSION INC. [SPSN]

-17.61%

NETLIST INC [NLST]

$75.6 M

MIPS TECHS INC [MIPS]

-14.23%

MIPS TECHS INC [MIPS]

$99.6 M

SILICON STORAGE TE [SSTI]

-13.50%

NETLOGIC MICROSYSTEM [NETL]

$119.8 M

RAMBUS INC [RMBS]

-9.42%

RAMBUS INC [RMBS]

$169.5 M

INTEGRATED SILICN [ISSI]

$244.7 M

SILICON STORAGE TE [SSTI]

$395.3 M

SPANSION INC. [SPSN]

$2.4 B

QIMONDA AG ADS [QI]

$3.8 B


בביליוגרפיה

  1. Apple Inc.. Covering Analyst: Michael Abouaf. May 16th, 2008. The University of Oregon Investment Group (UOIG)
  2. http://uoig.uoregon.edu/research/reports/2007-2008/Spring/20080516-AAPL.pdf
  3. Collins Stewart Cuts ATHR, CAMD, SUPX, TSEM To Hold. April 29 2008.http://blogs.barrons.com/techtraderdaily/2008/04/28/collins-stewart-cuts-athr-camd-supx-tsem-to-hold/?mod=BOLBlog. http://www.themarker.com/tmc/archive/arcSimplePrint.jhtml?ElementId=ca20080429_525236&ElementId=ca20080429_525236
  4. Enormous Opportunities Remain for Flash Memory Market.  Feb 10 2007. Electronics.ca Research Network. The McClean Report 2007 Edition. http://www.electronics.ca/presscenter/articles/627/1/Enormous-Opportunities-Remain-for-Flash-Memory-Market/Page1.html
  5. Flash Memory Manufacturers – Annual Revenue Growth. SA Editors. April 12, 2006. http://seekingalpha.com/article/8994-chart-flash-memory-manufacturers-annual-
  6. Flash memory market to pass $20bn by 2010. Nand Flash chips will replace CDs and DVDs, say researchers. Mar 31 2006. Simon Burns. vnunet.com. http://www.vnunet.com/vnunet/news/2153180/flash-memory-market-pass-20bn
  7. Flash Memory vs. Hard Disk Drives – Which Will Win? . Jim Handy, Director of Nonvolatile Memory Services, Semico Research. http://www.storagesearch.com/semico-art1.html
  8. Infineon Enters Flash Memory Market – 512Mbit Flash Chip Introduced.Munich,Germany. January 7, 2004 . Infineon Technologies. http://www.saifun.com/objects/ifl-pr200401-024e.pdf
  9. SanDisk: Growth Opportunities in Emerging markets. Kumar,C. IBS Research Centre,KolkataNew. ECCH . cases in management. 2006 edition Quarter 1.
  10. SandDisk. Stockholders Letter, Notice of 2008 Annual meeting, 2007 Annual report on form 10-K.
  11. Semiconductor Insights 2006 awards. http://www.semiconductor.com/insightawards/2006_winners.asp
  12. The Prospects of Multimedia Application Processors and Wireless Communications. David Chih-WeiChang, Ph.D. Deputy General Director, SoC Technology Center/ITRI. November 11 2005.
  13. The Next Black Monday. Tim Hanson and Brian Richards. July 16, 2008. The Motley Fool's.
  14. http://www.letsgodigital.org/en/10381/juharaisanen_sandisk_supplychain/
  15. http://seekingalpha.com/article/81734-sandisk-will-samsung-help-or-will-intel-hurt
  16. http://www.portfolio.com/resources/company-profiles/SNDK/press/2008/07/15/sandisk-introduces-write-once-memory-cards-for-applications-where-recorded-data-must-be-unalterable

מילון מונחים נבחרים

שווי שוק

ערך המניות הרשומות למסחר בבורסה, המתקבל ממספר המניות כפול שערן.(גם שווי בורסאי).

מכפיל רווח [EARINGS RATIO PRICE – P/E]

יחס המודד את היחס שבין מחיר השוק השוטף של מניה רגילה (במונה) לעומת הרווח למניה בשנה האחרונה (במכנה), המאפשר השוואה של מחירים היחסיים של מניות.

 

PEG

הקשר בין מכפיל רווח (PE) לצמיחה (G) מקבל חיזוק נוסף במודל המחשב את היחס בין המכפיל לצמיחה צפויה. מודל זה מתאים לחברות מוטות צמיחה בלבד ונעשה בו שימוש נרחב בחברות טכנולוגיה.  לפי מודל PEG:

·        אם היחס המתקבל בין מכפיל לצמיחה שווה 1, אזי החברה מתומחרת במחיר סביר.

·        אם היחס גדול מ- 1 אזי החברה יקרה

·        אם היחס קטן מ- 1 אזי החברה נחשבת אטרקטיבית וצפויה להניב תשואה עודפת.

לסיכום, ניתן לומר כי התבוננות על מכפיל הרווח לבדו הינה טעות בבחינת כניסה להשקעה בחברה. בחינה של הצמיחה הצפויה כנגד מכפיל הרווח תיתן תמונה נכונה יותר על מצב החברה. כך יוצא שלמרות העליות החזקות בשווקים השונים בשנים האחרונות, מכפיל הרווח כמעט ולא השתנה.

EBITDA

רווח לפני הוצאות מימון, מיסים, פחת והפחתות (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciations and Amortizations). המונח הזה משקף את פוטנציאל החברה לייצר מזומנים לאורך זמן.

 EPS

רווח למנייה

 

הון חוזר

ההפרש שבין הנכסים השוטפים של החברה לבין ההתחייבויות השוטפות שלה. ככל שההפרש גדול יותר כך יהיה קל יותר לחברה להתמודד עם משבר פיננסי בטווח הקצר


[1] SSD –SolidState Disk drive – a flash-based disk drive

[2] דיסקים היברידיים – דיסקים קשיחים רגילים משולבים עם זכרון הבזק להאצת ביצועים

 [3] מתוך אתר החברה – www.sandisk.com ומתוך מאמרים נוספים, ביניהם: ראין אישי עם אלי הררי :                http://www.zdnetasia.com/insight/hardware/0,39043471,62031862,00.htm.

[5] מתוך The Rise of the Flash Memory Market, Jul 2007, Christopher Falan Yinug

[6] לפי Google Finance – מידע פיננסי על SNDK.

מוגש על ידי:  דיויד שוגרמן           David Sugarman
להגיב

כתיבת תגובה

הזינו את פרטיכם בטופס, או לחצו על אחד מהאייקונים כדי להשתמש בחשבון קיים:

הלוגו של WordPress.com

אתה מגיב באמצעות חשבון WordPress.com שלך. לצאת מהמערכת / לשנות )

תמונת Twitter

אתה מגיב באמצעות חשבון Twitter שלך. לצאת מהמערכת / לשנות )

תמונת Facebook

אתה מגיב באמצעות חשבון Facebook שלך. לצאת מהמערכת / לשנות )

תמונת גוגל פלוס

אתה מגיב באמצעות חשבון Google+ שלך. לצאת מהמערכת / לשנות )

מתחבר ל-%s

%d בלוגרים אהבו את זה: